الجزء الثاني: دليل الإستثمار لرواد الأعمال المبتدئين و مستثمري الجولات الأولية

في التدوينة السابقة تحدثنا عن كيفية التعامل بين المستثمر و رائد الأعمال. تحديداً عن كيفية إنشاء الشركة بشكل يسمح للمشروع بإستقطاب المزيد من الإستثمارات و القيام بمهام جديدة. وهي الطريقة التي تسمح للشركة بالنمو السريع و لفريق العمل بالإستمرارية لأعوام و للمستثمرين بالتخارج بعوائد مجزية.

 

اليوم سنتحدث عن جزئية معينة و هي الحلقة المفقودة من التدوينة السابقه وهي تقييم الجولات الأولية (الملائكي و البذور) و هي تكون بإحدى طريقتين:

  1. أن يتم التقييم الشركة
  2. أن يتم تأجيل التقييم

 

سيكون التركيز في هذه التدوينة على الخيار الثاني وهو (تأجيل التقييم).

بالنسبة للخيار الأول, أدعوك الى قراءة مدونات الأستاذ جاسم الهارون حيث تم تناول الموضوع بشكل مفصل.

 

أسئلة

ماذا يحصل اذا حدث أي من المواقف التالية خلال أول جولة إستثمارية؟

  • الشركة عباره عن فكره على ورق
  • أو صعوبة تقييم الشركة بسبب أنها في بداياتها (غالباً عمر أقل من سنة)
  • أو أن مستثمر الجولات الأولية متحفظ جدا ً على التقييم و يعتقد انه مبالغ به

الحل للمشاكل السابقه هو تأجيل التقييم عن طريق إتمام عقد نوت.

 

تعريف النوت و فائدته:

النوت هو عقد إتفاق بسيط و سريع لحصة مستقبلية في الشركة. و فائدته هي إنهاء الجدل القائم بين المستثمر و رائد الأعمال بخصوص التقييم عن طريق التحاكم الى تقييم الجولة القادمة (جولة أ).

 

عناصر عقد النوت:

  1. المبلغ المستثمر
  2. السقف (Cap)
  3. الخصم (Discount)

 

أشكال عقد النوت.

يمكن إنشاء عقد النوت بأحد الخيارات التالية:

  1. بدون سقف و بدون خصم
  2. بسقف مع خصم
  3. بسقف بدون خصم
  4. بدون سقف مع خصم

 

سنتطقرق لجميع الخيارات السابقة على إفتراض ان المبلغ المستثمر هو 1 مليون.

فضلاً إضغط هنا لمشاهدة لوحة تفاعلية لتجربة مبالغ إستثمارية أخرى. (تعمل اللوحة بشكل افضل على شاشة كمبيوتر)

 

الخيار الأول: بدون سقف و بدون خصم

NON

يتضح من المنحنى أعلاه أن ملكية المستثمر متناسبة عكسياً مع تقييم الشركة قبل دخول مستثمر الجولة أ (Series A). على سبيل المثال في ظل إعتبار أن المبلغ المستثمر هو 1 مليون:

  • اذا تم تقييم الشركة بـ 2 مليون ستكون حصة المستثمر 50%.
  • اذا تم تقييم الشركة بـ 10 مليون ستكون حصة المستثمر 10%.
  • اذا تم تقييم الشركة بـ 20 مليون ستكون حصة المستثمر 5%.

الشاهد هنا أن حصة المستثمر ستكون في إضمحلال و ذوبان مستمر كلما زاد تقييم الشركة خلال الجولة القادمة (Series A).

 

الخيار الثاني: سقف بدون خصم:

ذكرنا في المثال السابق أن حصة المستثمر ستكون في إضمحلال و ذوبان مستمر كلما زاد تقييم الشركة خلال تقييم الجولة القادمة (Series A).

ليتم إيقاف هذا الذوبان المستمر عند حد معين, يتم إضافة ما يسمى بـ “السقف” الى العقد

في الصورة التالية إفترضت ان السقف المتفق عليه هو 5 مليون.

NON - Copy01

 

بالتالي سيتم قطع هذا الذوبان عند 5 مليون و تصبح حصة المستثمر ثابته عند 20%

(1 مليون مبلغ مستثمر عباره عن 20% من السقف 5 مليون)

0%with5MMcap

و بالطبع هذا يعني أن حصة المستثمر لن تتعرض للذوبان الى أقل من 20% اذا تم تقييم الشركة في الجولة القادمة (Series A) بأكثر من السقف.

 

الخيار الثالث: سقف مع خصم

تترواح نسبة الخصم في العادة بين 10% و 20%. الفائدة من نسبة الخصم هي إعطاء المستثمر حصة أخرى إضافية وقد ترتفع نسبة الخصم بشكل نادر الى 30% مع عاملين:

  1. مخاطر عالية مترتبة على المستثمر
  2. و إرتفاع نسبة السقف بشكل مبالغ فيه

 

التالي هو مثال على خصم 10% (بالرتقالي)

10%with5MMcap

 

التالي هو مثال على خصم 20% (بالأحمر)

20%with5MMcap.JPG

 

التالي هو مثال على خصم 30% (بالأخضر)

30%with5MMcap

 

الخيار الرابع: بدون سقف مع خصم:

عند إزالة السقف ينتج الشكل الرابع كما يتضح لنا في الصورة التالية:

no can and discount

 

النتيجة

الفكرة بكل بساطه ان ينتقل الجدل بين المستثمر و رائد الأعمال من “كم قيمة الشركة” الى المفاوضة على “كم السقف و كم نسبة الخصم”  حيث أن نسب الملكية ستتحد لاحقاً و تلقائياً مع تقييم الجولة القادمة جولة أ (Series A)

 

أنواع النوت:

توجد أنواع مختلفه من النوت مثل:

  • Convertible
  • SAFE
  • KISS

للوصول الى الفهم الكامل للفروق بين هذه الأنواع من حيث الشروط المرفقة و آلية التنفيذ, قد تحتاج أن تستشير محاميك الخاص. لكن أهم فارق بينهم أن النوع Convertible يعتبر المبلغ “إستثمار” في حال نجاح الشركة بينما يعتبر المبلغ “قرض” في حال فشل الشركة و بالتالي يحق للمستثمر المطالبة به و إسترجاعه, لذلك يُنصح لرائد الأعمال التعامل بالأنواع الأخرى لتجنب الدَّين.

 

أسألة متكررة:

هل تأجيل التقييم و إستخدام النوت هو أمر شائع؟

  • الإجابة هي نعم, شائع بالآلاف خاصة في الدول المنتعشة ريادياً. و يتم إستخدامها في حاضنات أمريكية و عالمية شهيرة مثل YC و  500startups بالإضافة الى الكثير من المستثمرين الأفراد. إضغط هنا لمشاهدة بعض البيانات.

 

الجزء الاول: دليل الإستثمار لرواد الأعمال المبتدئين و مستثمري الجولات الأولية

 

ترغب في مراسلتي؟ اضغط هنا

تحتاج تنسق معي موعد؟ اضغط هنا

 

اترك رد

إملأ الحقول أدناه بالمعلومات المناسبة أو إضغط على إحدى الأيقونات لتسجيل الدخول:

شعار ووردبريس.كوم

أنت تعلق بإستخدام حساب WordPress.com. تسجيل خروج   /  تغيير )

Google photo

أنت تعلق بإستخدام حساب Google. تسجيل خروج   /  تغيير )

صورة تويتر

أنت تعلق بإستخدام حساب Twitter. تسجيل خروج   /  تغيير )

Facebook photo

أنت تعلق بإستخدام حساب Facebook. تسجيل خروج   /  تغيير )

Connecting to %s